하워드 막스가 경고하는 시장: 악재 속 강세장? 그럼에도 ‘빅테크(M7)’에 올라타야 하는 이유

최근 인터뷰에서 세계적 투자자 하워드 막스는 “주식은 전반적으로 비싸다, 지금은 수비를 조금 더”라고 말했습니다. 하지만 저는 중장기 포트폴리오에서 빅테크(Magnificent 7) 비중을 일정 수준 유지·확대하는 전략이 여전히 합리적이라고 판단합니다. 이유는 ① 현금흐름, ② AI 인프라 CAPEX, ③ 주주환원이라는 세 가지 성장축이 꺼지지 않았기 때문입니다. 또한, 2025년 8월 잭슨홀 연설에서 파월 의장이 보여준 ‘중립 기조’는 단기 랠리를 자극했지만, 장기적 투자 논리는 여전히 빅테크 중심이라고 보입니다. 본 포스팅은 아래 하워드 막스의 블롬버그 인터뷰의 내용을 기반으로 합니다. 자세한 내용은 아래 영상을 확인하세요. 핵심 요약✅ 시장 주도권: M7이 지수 수익의 큰 몫 — 리더는 아직 리더.✅ 지속 수요: 하이퍼스케일러 AI CAPEX (Meta $66~72B, Alphabet $85B) 지속.✅ 실적/환원: Nvidia FY2025 $130.5B, Apple Buyback 승인 $100B(집행 $70.5B).✅ 심리·1997: “비싸다”≠“즉시 하락”. 심리 사이클 초입일 가능성.✅ 크레딧 대안: 7~12% 구간의 계약상 수익률은 방어에 유효.✅ 잭슨홀: 파월 중립 톤(시장은 약-비둘기 해석) → 단기 안도 랠리. 👤 하워드 막스는 누구인가? 하워드 막스(1946~)는 오크트리 캐피털 공동창업자이자 회장으로, 사이클·심리·리스크에 대한 통찰로 유명한 가치투자자입니다. 그의 투자 메모는 글로벌 투자자들의 필독 자료로 꼽히며, 최근 메시지는 “평범한 기업까지 고평가된 국면에서는 수비를 늘려야 한다”는 것이었습니다. ① M7은 여전히 엔진 S&P 500 내 M7 비중은 약 34%(2025년 8월 기준)에 달하며, 2024년 수익 기여도는 절반 이상을 차지했습니다. 이는 “지수 수익의 엔진” 역할을 빅테크가 여전히 하고 있음을 보여줍니다. 📊 역사적 비교: 닷컴 버블과 지금은 다르다2000년 닷컴 버블 당시, 상위 5개 기업의 S&P500 비중은 약 18%였습니다. 현재 M7 비중은 34%로 역사적 고점이지만, 중요한 차이가 있습니다. 당시에는 이익이 미미하거나 적자였던 기업이 많았다면, 지금의 빅테크는 연간 수십~수백억 달러의 현금흐름을 창출하고 있습니다. 즉, 숫자로 보면 “비싸지만, 비어 있지 않다”는 것이 현재 상황의 본질입니다. AI 인프라 CAPEXMeta: 2025년 연간 설비투자(CAPEX) $66~72B, Q2에만 $17B 집행. Alphabet: 2025년 CAPEX 계획 $85B로 상향, 데이터센터·AI 인프라 확장에 집중. 이런 투자는 반도체(GPU)·서버·전력/냉각 인프라·클라우드 생태계를 장기적으로 끌어올립니다. 천문학적인 실적 증가...